鄂尔多斯塑料管材设备 中金：督察香港往复所(00388)跑赢行业评 指标价500港币

智通财经APP获悉鄂尔多斯塑料管材设备，中金发布研报称，基本督察香港往复所(00388)25e/26e盈利不变，引入27年盈利179亿港币。现时往复于33x/31x 26e/27e P/E，督察指标价500港币不变、对应37x/35x 26e/27e P/E及12.6的上行空间;督察跑赢行业评。

中金主要不雅点如下：

预测4Q25盈利同比-1/环比-24

港交所揣测于2月26日表现4Q25事迹：该行预测4Q25收入同比+4/环比-15至66.1亿港币鄂尔多斯塑料管材设备，剔除投资收益后主交易务收入同比+13/环比-13至58.1亿港币，盈利同比-1/环比-24至37.3亿港币;预测全年总收入同比+27至284.6亿港币，盈利同比+31至171.5亿港币。

现货及养殖品活跃度环比旯旮回落、商品成交督察位，该行预测4Q主营费类收入同比+13/环比-13

1)现货：4Q25港股ADT同比+23/环比-20至2,298亿港币，其中南下ADT同比+35/环比-31至1,057亿港币、占港股23.0，北上ADT同比抓平/环比-14至2,311亿元、占A股6.6;2)养殖品：ADV举座同比-2/环比-2至161万张，其中股指同比-14/环比+3至75.3万张、个股期权同比+10/环比-6至86.0万张;3)商品：LME ADV同比+21/环比+14至80.5万张;4)上市：4Q完成IPO 48、融资额同比+201/环比+24至976亿港币，全年累计同比+64至115、融资额+225至2,858亿港币。

保证金投资收益下跌重叠外部投资赎回、拖累投资施展鄂尔多斯塑料管材设备，隔热条PA66该行预测4Q投资收益同比-35/环比-25

4Q挪动平均6M/1M/隔夜拆借HIBOR分辩环比-0.26ppt/+1.17ppt/+1.16ppt，长端收益利率下滑而短端成本利率回升下保证金息差或有所收窄，同期4Q起港交所逶迤保证金利息返利战术、带动资金成本有所擢升，重叠港交所养殖品保证金条目环比下跌，或带动保证金投资收益下行。

柔软港股beta的同期、聚焦“金钱+资金”双重共振下的中长期成立价值

岁首以来港股ADT达2,676亿港币、较25年全年+7，该行测算若2026年港股ADT每擢升100亿港币、则2026e盈利同比增速+2.4ppt;过往港交所估值走势与恒生指数举座致，但9月以来较恒指跑输11ppt。往前看，金钱+资金的重塑，或开港交所盈利弹与长期增漫空间，提议抓续柔软港交所成立价值。

风险教导：监管不细目;地缘政风险;成本市集施展不足预期。

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